吸引隐形投资者 黄金期货需融入“黄金生态圈”

　　在目前国内上市交易的商品期货中，黄金期货整体成交和持仓状况尚未达到理想状态。本报记者通过调查认为，要为更多投资者所接纳，黄金期货需要融入现有的“黄金生态圈”，发挥其比较优势。

　　与黄金生态圈融合

　　深圳是我国最主要的黄金贸易和加工地区。据央行深圳中心支行相关人士介绍，我国黄金贸易和加工量中有70%集中于深圳，黄金珠宝的加工和销售均较为发达。但对于绝大多数黄金加工企业而言，通过上海黄金交易所采购黄金是获得黄金的唯一合法渠道。如果黄金生产和加工企业需要实现避险交易，目前最为常见的方式是通过金交所的黄金T+D品种，或者是参与银行的黄金远期交易实现，对于黄金期货的参与度相对仍显不足。

　　黄金期货成交不活跃由多种因素造成：商业银行和信托等金融机构尚未入市，加之交易所出于风控要求而收取较高的保证金，以及不允许个人参与交割等因素都限制了黄金期货交易量的增长。“黄金期货市场优先考虑的是建立交易机制和框架”，上期所有关人士表示。

　　而相对于其他期货品种，黄金市场的“生态圈”显然更为完善。部分黄金企业和工商银行(601398)及兴业银行(601166)等商业银行正在积极寻求进入上期所黄金期货市场，以完善自身的黄金“交易链”。有当地金融业者提出，为了使黄金期货更贴近投资市场，可以利用金交所深圳备份交易中心的资源开展黄金期货夜场交易，此外可允许金融机构代理个人参与黄金期货交易等。

　　一家大型黄金精炼企业的高管更是认为，场外黄金交易市场(OTC)才是黄金交易的主流。“如果我们要交易2-3吨黄金，与银行做远期交易，2-3秒就能成交，这在金交所和上期所的平台上现在都难以实现。”这位高管认为，上期货黄金期货应在现有黄金市场“生态圈”中更好的实现价格发现功能，为黄金OTC交易提供可靠的结算价。银行可依此价格为客户收单、化解，寻找交易对手，实现更为高效的黄金交易。

　　吸引“隐形”投资者

　　除了黄金生产和加工企业外，为数众多的个人投资者也是黄金期货市场的重要投资群体。但除了传统实物黄金投资、银行纸黄金交易和黄金理财产品外，游走于监管边缘的地下外盘黄金交易和场外交易也在吸引着投资者。

　　据中国国际期货厦门营业部总经理助理杨天生调查，目前以黄金公司或投资公司名义经营地下外盘交易和场外“定金”交易的机构不下1000家，代理机构5000家。“以一家代理商100个客户计算，总共应有50万投资者。若每个投资者投资5万元，该市场的总规模将达到250亿元。这相当于国内期货行业总保证金的一半”，他说。

　　他介绍，由于国内黄金市场法规缺失，这样的“黄金公司”或“投资公司”的场外“定金”交易使得投资者合法权益很难得到保障。但这样的交易有着交易门槛低、交易时间长、报价连续和交易杠杆大等特点，因而吸引投资者的特点值得被借鉴。

　　上期所相关人士表示，上期所在推出黄金期货时将保护投资者利益、保证市场安全作为首要前提，从构建机制、理顺关系、搭建框架的角度出发，平稳妥善地建设黄金期货市场。交易所更注重黄金期货市场能稳定和功能的有效发挥。

　　其出发点无疑是正确的。据了解，在黄金期货0806合约顺利完成首次交割以后，上期所已开始对黄金期货再次进行调研，将根据市场的变化发展，不断完善各项制度，促进期货市场稳健运行、稳步发展。